大地期货研究院 观点小结 核心观点：中性偏多整体来看，目前存在季节性上量和低估值的博弈，关注原料价格变动，短期上量阶段偏谨慎乐观，中期仍然持有偏多观点。 持仓：中性偏多目前橡胶的持仓还没有去年同期高。 季节性：偏空 &n...
大地期货研究院
观点小结
核心观点：中性偏多整体来看，目前存在季节性上量和低估值的博弈，关注原料价格变动，短期上量阶段偏谨慎乐观，中期仍然持有偏多观点。
持仓：中性偏多目前橡胶的持仓还没有去年同期高。
季节性：偏空 目前主要是季节性上量和低估值的博弈，平均来看，6月份杯胶要下跌5泰铢左右，比较多的下跌10泰铢左右，未来两周就是验证产量的最佳时间。
利润：偏多卖到中国利润持续偏低。
库存：中性偏多本周去库速度较快。
01、持仓量
RU持仓量
目前橡胶的持仓还没有去年同期高。虽然说厄尔尼诺现象下，市场对于农产品关注度是比较高的，包括橡胶，但是从持仓量来看，资金参与度并不太高，仅仅是在30万手出头，接近于这几年的低点。
02、橡胶的季节性
物候季节性
目前主要是季节性上量和低估值的博弈。空头认为季节性上量会导致原料下跌修复利润，而多头认为低估值已经计价部分上量且目前迟迟没有加工利润。
平均来看，6月份杯胶要下跌5泰铢左右，比较多的下跌10泰铢左右。下跌幅度、下跌时间点对于今年产量没有一定的相关性，另外海外价格比较高的话，对于杯胶下跌的幅度是有限制的。
时间点上来说，下半月就是验证产量的最佳时间。没有降雨干扰的情况下，下半月是上量的最佳时间，关注原料下跌幅度是否存在预期差。
低估值计价了多少？
现货价格多计价了5泰铢左右的上量预期。
盘面季节性
6月下到7月份容易基差走强。基差走强主要是对于RU，逻辑就是月差不够接货的成本就需要近月去下跌，今年RU月差还有-750左右，NR89月差还相对较小。
类比2024年。2024年RU、NR在6月下到7月份对RU\NR的基差都在走强，所以在6月份原料下跌修复现货的利润之后，又因为基差走强继续下跌了300-500点左右。
03、远期似乎没什么很大的压力
深色胶库存
本周青岛去库1.7w左右，历史均值每周去库3000，接近2024年水平，预计下周可能去库放缓。
近期存在推船期、回购等现象，或加速远期库存去化。
非洲出口不及预期
非洲出口不及预期。
柬埔寨缅甸老挝
目前为止柬埔寨缅甸老挝增量并不太多。
04、浅色胶
全乳估值如何
近端全乳估值算略偏低，远端算是中性，主要看三季度浓乳价格变化，下半年浅色胶可能会缺，但是现在看不出来。
越南3L
矛盾还没显现。
浅色胶库存
库存偏低，3L去库较快，但是全乳又有所增长，整体矛盾不是非常大，可能到三季度再看看。
05、天然橡胶价格
天然橡胶期货价格
合成橡胶期货价格
天然橡胶浅色胶价格
天然橡胶深色胶价格
天然橡胶基差
天然橡胶月差
唐逸
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